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瑞银证券生产改善但投资滑坡企稳基础尚不牢固

2019-08-15 10:23:58来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:生产改善但投资滑坡 企稳基础尚不牢固 2015-05-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

4月宏观数据初现企稳迹象:一方面,工业生产同比增速小幅回升0. 个百分点至5.9%,另一方面,受益于政策放松、旺季来临,房地产销售面积15个月以来首次转为同比正增长。但与此同时,其他方面的数据表现差强人意,固定资产投资(尤其是基建)增速滑坡、房地产建设活动持续低迷。结合出口继续下跌、信贷增速进一步放缓(尤其是企业中长期新增贷款偏弱),实体经济活动企稳的基础显然并不牢固。

房地产销售好转、但建设活动依然疲弱受益于去年基数较低,以及过去6个月政策不断放松( 次降息、降低二套房贷首付比例等)改善市场情绪和购买力,4月全国房地产销售面积由 月同比下跌1.6%转为同比增长7%(图1),为15个月来首次恢复增长。 0大城市的高频数据显示,5月以来房地产销售延续了较好的增长势头。

相比之下,房地产建设和投资活动依然低迷。继 月同比下跌20%后,4月新开工面积同比继续收缩15%,拖累施工面积增速进一步放缓、4月房地产投资增速从 月的6.5%下滑至0.5%。土地购置面积也继续大幅滑坡,同比大跌 4%。因此,瑞银建设活动指数徘徊在低位、同比下跌10.5%。

工业生产、固定资产投资和消费品零售均弱于预期4月固定资产投资单月同比增速跌至9.4%、创14年来的新低(图2)。主要行业投资均不同程度放缓:基建投资同比增速由 月的24.5%大幅回落至16%,公共事业、交通运输和水利环保均掉头向下。在房地产建设活动持续下滑、外需不稳的情况下,制造业投资同比增速进一步放缓至9%。而如上所述,房地产投资增长几近停滞。

4月工业生产同比增速虽然从 月的5.6%小幅回升至5.9%、环比势头也有所改善,但改善幅度低于预期(彭博预测均值6%、瑞银预测6.4%)。其中发电量恢复了1%的微弱增长、十种有色金属产量同比增速也加快至9.7%,但钢材产量同比增速小幅下滑至 .4%、汽车产量也转为同比下跌。

消费品零售额同比增速连续第二个月放缓、降至10%,实际增速也有所回落。

其中餐饮收入同比增长近12%,但商品销售同比增速下滑至9.8%。家具、家用电器和建筑及装潢材料销售同比增速均有所放缓。近期股市大涨显然尚未传导至消费,一定程度上可能是由于投资者尚未获利了结、盈利仅体现在账面上。

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