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恒泰证券:通胀特点显示经济慢热

2019-12-04 17:10:32来源:励志吧0次阅读

恒泰证券:通胀特点显示经济慢热 2012-04-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

月9日,国家统计局发布2012年3月CPI及PPI数据。2012年3月份,全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%,环比上涨0.2%。2012年3月份,全国工业生产者出厂价格同比下降0.3%,环比上涨0.3%。工业生产者购进价格同比上涨0.1%,环比上涨0.1%。2012年1—3月份平均,工业生产者出厂价格同比上涨0.1%,工业生产者购进价格同比上涨1.0%。点评:

CPI环比变化不大,翘尾因素是CPI同比回升的重要原因2012年3月,全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%。从分项来看,食品价格上涨7.5%,非食品价格上涨1.8%;消费品价格上涨4.4%,服务项目价格上涨1.5%从环比来看,CPI变动不大,上涨了0.2个百分点。从分项来看,。

食品价格环比上涨0.2%,影响居民消费价格总水平环比上涨约0.07个百分点,非食品价格环比上涨0.2%CPI翘尾因素由2月份的1.75%上升为3月份的1.96%,是3月CPI同比回升的重要原因之一。未来2个月翘尾因素变化不大,预计通胀下行的速度较为缓慢。

。食品价格环比上涨主要来自于蔬菜价格变动,3月份鲜菜价格环比上涨6.1%,影响居民消费价格总水平环比上涨约0.21个百分点。肉禽制品及蛋类价格均出现环比下降。其中,肉禽及其制品价格环比下降2.5%,影响居民消费价格总水平环比下降约0.19个百分点;蛋价格环比下降2.0%,影响居民消费价格总水平环比下降约0.02个百分点。

PPI同比小幅回落,环比小幅回升显示经济“慢热”2012年3月份,全国工业生产者出厂价格同比下降0.3%,环比上涨0.3%。工业生产者购进价格同比上涨0.1%,环比上涨0.1%。2012年1—3月份平均,工业生产者出厂价格同比上涨0.1%,工业生产者购进价格同比上涨1.0%。

分行业看,工业生产者出厂价格中,生产资料价格环比上涨0.3%,其中,采掘工业和原料工业价格均上涨0.8%,加工工业价格上涨0.1%。生活资料价格环比上涨0.1%,其中,食品价格上涨0.2%,衣着价格上涨0.1%,一般日用品价格上涨0.3%,耐用消费品价格下降0.1%。

生产资料价格环比涨幅超过生活资料价格环比涨幅显示出工业运行出现环比改善的迹象,这与PMI数据的环比改善形成了相互印证。但同时,生产资料价格环比上涨幅度十分有限,显示出当前宏观经济运行的“慢热”特点。

证券研究报告宏观研究要闻即刻评恒泰证券研发中心刘明亮2从未来走势看,PPI数据可能已经接近底部,未来见底回升概率较大。此外,由于美国经济复苏态势日趋明朗,其经济回暖将对我国PPI回升起到一定助推作用。

结论:通胀特点显示经济慢热,政策放松可能低于预期价格是经济的体温表,当前CPI和PPI环比小幅上涨显示出当前经济运行呈现出明显的“慢热”特点。从未来通胀预期来看,如果大宗商品价格未来一段时期能保持相对稳定,则在经济“慢热”的宏观经济背景下,通胀可能持续当前同比缓慢回落环比小幅上涨的态势。

从货币政策预期来看,经济“慢热”并不构成引发政策放松的充足理由。“慢热”本身也是经济逐渐摆脱投资依赖的一种自然表现。对于存准是否会有变动,我们近期较为关注外贸数据变化。香港人民币NDF市场走势显示人民币近期稳步升值,热钱流出压力明显缓解。在此背景下,目前外汇占款变动的不确定性主要来自外贸方面,如果出现较大的贸易逆差则可能造成外汇占款减少,并可能触发降存准。我们觉得近期降息的可能性较小,降息可以被理解为大幅的政策放松。但经济基本面仍在环比改善,只是比较慢热。而目前的通胀态势显然也没有给降息留出充足的空间。

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